什麼是私募可交換公司債券？

隨着社會的高速發展，公司債券越來越多，其種類也是層出不窮。但公司債券的發行方式只有兩種，分爲公開發行和非公開發行，而私募可交換公司債券就是屬於非公開發行的公司債券。那麼，什麼是私募可交換公司債券？下面本站小編爲您做詳細介紹。

一、私募可交換公司債券

可交換公司債券是指上市公司的股東依法發行、在一定期限內依據約定的條件可以交換成該股東所持有的上市公司股份的公司債券。發行人作爲上市公司的股東，以存量股票作爲質押，如果換股則實現了換股減持，如果贖回或者回售則實現了低息融資。

私募可交換公司債券是指非公開發行的可交換公司債券，非公開發行應當向合格投資者發行，不得采用公告、公開勸誘和變相公開方式，每次發行對象不能超過二百人。

二、私募可交換公司債券的主要法規背景

2015年以前私募可交換債主要是延續發展中小企業私募債的發展，2012年5月深交所推出了中小企業私募債，2013年深交所發佈《關於中小企業可交換私募債券業務試點》，隨後發行了深交所首隻可交換私募債“13福星債”。

2015年1月證監會公佈新公司債辦法，推出了公司債“大公募”（面向公衆投資者的公開發行）、“小公募”（面向合格投資者的公開發行）、私募/非公開（非公開發行的公司債券）三種發行方式，並且約定可以在公司債附加認股權、可轉換成相關股票的條款。從規定上來說，私募可交換債已經突破了此前深交所中小企業私募債中“中小企業”的約束。

三、私募可交換公司債券的條款規定

根據《中小企業私募債券業務試點辦法》和《深交所中小企業可交換私募債券業務試點辦法》的規定，我們梳理了兩個辦法中對於中小企業私募債的規定。兩個辦法從期限、利率、初始換股價、交換期、標的股票限售條件、質押數量、質押率等方面對私募可交換債進行了規定。

從規定中我們特別關注一點：股票鎖定期也可以完成債券發行。由於試點辦法只規定了在可交換時不存在限售條件，即在發行債券時（尚未進入換股期）質押股票即使處於限售期也可以完成發行，只需要滿足進入交換期時不存在限售條件即可。實際發行中，許多私募可交換在發行當時質押的標的股票也的確是處於限售狀態。

四、私募可交換公司債券的主要優勢

（一）私募可交換債與股權質押融資對比

作爲標的股票的股東，與標的股票相關的融資方式主要有商業銀行股權質押、券商質押式回購融資、大宗減持、可交換債融資（私募OR公募）。透過對比可以看出可交換債相比於股權質押具有利率更低、質押率更高、更長的融資期限和更寬鬆的補倉要求等優勢。

（二）私募可交換債與大宗減持對比

私募可交換債與大宗減持對比主要具有以下的優勢：

1、在限售期也可獲得現金流

許多私募可交換債在發行時質押的標的股票是處於限售狀態的。

2、減持價格更高

可交換債發行時的初始換股價一般爲市價或者有所溢價，而大宗交易則往往折價交易。